宏观经济趋势分析 东北证券: 东北证券股份有限公司2025年面向专科投资者公开辟行短期公司债券（第一期）信用评级薪金

东北证券股份有限公司 短期公司债券（第一期） 信用评级薪金                     www.lhratings.com             齐集〔2024〕11742 号      齐集资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过火 拟面向专科投资者公开辟行的 2025 年短期公司债券（第一期）的信 用情状进行概述分析和评估，细目东北证券股份有限公司主体经久 信用品级为 AAA，东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者 公开辟行短期公司债券（第一期）信用品级为 A-1，评级权衡为稳 定。      特此公告                          齐集资信评估股份有限公司                          评级总监：                          二〇二四年十二月二十四日             声    明   一、本薪金是齐集资信基于评级方法和评级方法得出的戒指发表之日 的独处见解讲述，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及酌量分析为齐集 资信基于酌量信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对 象的事实讲述或鉴证见解。齐集资信有充分原理保证所出具的评级薪金遵 循了信得过、客不雅、平正的原则。鉴于信用评级处事本性及受客不雅条件影响， 本薪金在贵寓信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在 局限性。   二、本薪金系齐集资信遴选东北证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）寄予所出具，除因本次评级事项齐集资信与该公司组成评级寄予关 系外，齐集资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动独处、客不雅、 平正的关联关系。   三、本薪金援用的贵寓主要由该公司或第三方酌量主体提供，齐集资 信履行了必要的守法走访义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和完竣性 不作任何保证。齐集资信合理采信其他专科机构出具的专科见解，但齐集 资信不合专科机构出具的专科见解承担任何处事。   四、本次信用评级罢休仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级罢休有可能发生变 化。齐集资信保留对评级罢休赐与调整、更新、隔断与松手的职权。   五、本薪金所含评级论断和酌量分析不组成任何投资或财务建议，并 且不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举见解或保证。   六、本薪金不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，齐集资信不合任何 机构或个东说念主因使用本薪金及评级罢休而导致的任何损失认真。   七、本薪金版权为齐集资信通盘，未经籍面授权，严禁以任何式样/方 式复制、转载、出售、发布或将本薪金任何内容存储在数据库或检索系统 中。   八、任何机构或个东说念主使用本薪金均视为照旧充分阅读、领路并容或本 声明条目。           东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者           公开辟行短期公司债券（第一期）信用评级薪金         主体评级罢休                  债项评级罢休                   评级时期          AAA/褂讪                  A-1/褂讪                  2024/12/24 债项概况         本期债项的面值余额不卓绝 20.00 亿元（含），刊行期限为 185 天。本期债项为固定利率债券，领受单利按           年计息，不计复利，到期一次性还本付息。本期债项的召募资金扣除刊行用度后，拟一齐用于偿还短期公司债           券或短期融资券。本期债项无担保。 评级不雅点         东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）手脚天下性概述类上市证券公司，法东说念主治理结构较完善，内           部抑遏水平及风险治理水平较高；公司已形成清除中国主要经济发达地区的营销网罗体系，区域竞争力较强；           业务运营多元化进程较好，主要业务名次均居行业中上游，业务概述竞争力较强；财务方面，盈利能力较强，           成本实力很强，成本弥散性很好，杠杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性野心举座推崇很好。2024           年上半年，公司营业收入有所下跌，净利润同比大幅下跌。相较于公司现有债务范畴，本期债项刊行范畴一般，           主要财务野心对刊行后短期债务的清除进程较刊行前变化不大，但仍属一般水平。              个体调整：无。              外部救济调整：无。 评级权衡         改日，跟着成本阛阓的赓续发展、各项业务的鼓励，公司业务范畴有望进一步增长，举座竞争实力有望保           持。              可能引致评级上调的明锐性要素：不适用。              可能引致评级下调的明锐性要素：公司出现要害逝世，对成本酿成严重侵蚀；公司发生要害风险、合规事           件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等酿成严重影响。 上风 ?   概述实力较强，业务多元化进程较高。公司手脚天下性概述类上市证券公司，融资渠说念种种、通顺，主要业务名次均处于行     业中上拍浮平，概述实力较强。 ?   区域竞争上风显著。戒指 2024 年 6 月末，公司在天下 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市缔造了 139 家分支机构（其     均分公司 49 家、证券营业部 90 家）                         ，构建了清除中国主要经济发达地区的营销网罗体系，为业务联动提供了较好平台基础；     其中吉林省内分公司 7 家、证券营业部 27 家，在吉林省内的营业网点清除率较高，具有显著区域竞争上风。 ?   资产流动性及成本弥散性很好。戒指 2024 年 6 月末，公司流动性清除率为 286.05%，资产流动性很好；净成本 139.37 亿元，     处于行业较高水平，成本弥散性很好。 存眷 ?   公司筹备易受环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及酌量监管政策变化等要素     可能导致公司改日收入有较大波动性。2024 年上半年，受证券阛阓波动和行业举座经纪业务费率下行影响，公司营业收入及     净利润同比下跌。 ?   存眷行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次改动高，监管部门约束压实中介机构看门     东说念主处事，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需存眷行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ?   债务期限偏短。2021 年－2024 年 6 月末，公司债务范畴波动增长，范畴较大；2024 年 6 月末债务结构以短期为主，流动性     治理情况需存眷。                                                          信用评级薪金       |   1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及罢休 评级方法    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子    证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208  评价内容        评价罢休      风险要素            评价要素               评价罢休                                        宏不雅经济                 2                         筹备环境                                        行业风险                 3                                        公司治理                 2   筹备风险         B                                        风险治理                 3                        本身竞争力                                      业务筹备分析                 1                                        改日发展                 2                                        盈利能力                 3                         偿付能力          成本弥散性                 1   财务风险        F1                                        杠杆水平                 2                                   流动性                       1                     指示评级                                   aaa 个体调整要素：无                                                    --                    个体信用品级                                  aaa                                                                            公司营业收入及净利润情况 外部救济调整要素：无                                                  --              评级罢休                 AAA 个体信用情状变动证明：公司指示评级和个体调整情况较前次评级均未发生变动。 外部救济变动证明：外部救济调整要素和调整幅度较前次评级无变动。 主要财务数据                               同一口径        款式            2021 年       2022 年      2023 年      2024 年 6 月 资产总额（亿元）                801.32       789.58      833.34          840.53 自有资产（亿元）                600.63       586.29      641.73          638.71 自有欠债（亿元）                413.75       399.71      452.74          450.44 通盘者权益（亿元）               186.88       186.57      188.99          188.28 自有资产欠债率（%）               68.89        68.18       70.55           70.52 营业收入（亿元）                 74.78        50.77       64.75           26.07 利润总额（亿元）                 20.94         2.00        7.23            1.21 营业利润率（%）                 27.77         4.57       11.04            4.30      公司流动性野心 营业用度率（%）                 42.32        57.73       48.29           54.76 薪酬收入比（%）                 26.62        33.61       27.74               / 自有资产收益率（%）                3.03         0.46        1.13            0.26 净资产收益率（%）                  9.45        1.46        3.70            0.88 盈利褂讪性（%）                 19.64        60.95       79.39               -- 短期债务（亿元）                266.75       239.93      251.52          279.68 经久债务（亿元）                116.06       125.35      169.28          142.25 一齐债务（亿元）                382.81       365.27      420.79          421.93 短期债务占比（%）                69.68        65.68       59.77           66.29 信用业务杠杆率（%）               88.50        71.19       66.76           59.52 中枢净成本（亿元）               106.21       101.11      105.21          102.29 附庸净成本（亿元）                25.00        24.85       31.75           37.08 净成本（亿元）                 131.21       125.96      136.96          139.37 优质流动性资产（亿元）              94.74        97.97      175.41                / 优质流动性资产/总资产（%）           16.54        17.84       29.12                / 净成本/净资产（%）               78.79        75.88       80.97           83.26     公司债务及杠杆水平 净成本/欠债（%）                32.30        32.92       31.61           31.54 净资产/欠债（%）                40.99        43.55       39.04           37.88 风险清除率（%）                205.55       186.26      185.54          187.65 成本杠杆率（%）                 18.52        18.28       17.40           16.81 流动性清除率（%）               272.75       258.45      378.24          286.05 净褂讪资金率（%）               155.08       145.69      143.53          142.85 注：1. 本薪金中部分所有数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入酿成；除绝顶证明外，均指东说念主 民币，财务数据均为同一口径；2. 本薪金波及净成本等风险抑遏野心均为母公司口径；3. 2024 年 1－6 月 财务薪金未经审计，酌量野心未年化；4. 本薪金中“/”默示未获取到酌量数据，“--”表述酌量野心不适 用 贵寓来源：齐集资信根据公司财务报表及依期薪金整理                                                                                信用评级薪金      |   2 同行比较（戒指 2023 年末/2023 年）                                                                                               成本杠杆率  主要野心   信用品级 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利褂讪性（%） 流动性清除率（%） 净褂讪资金率（%） 风险清除率（%）                                                                                                （%）   公司        AAA       136.96           3.70        79.39      378.24     143.53      185.54       17.40  长城证券       AAA       209.41           5.00        36.46      318.06     149.28      230.62         22.13  西南证券       AAA       156.13           2.38        68.39      345.24     174.86      353.63         19.58  华安证券       AAA       151.16           6.25        11.08      449.04     174.76      235.56         20.94 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，西南证券股份有限公司简称为西南证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券 贵寓来源：齐集资信根据公开信息整理 主体评级历史    评级罢休           评级时期                款式小组                    评级方法/模子                         评级薪金                                                         证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/褂讪         2024/11/08         张珅 姜羽佳                                                   阅读全文                                                       证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                     （原齐集信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014    AAA/褂讪         2017/06/07         张祎 张晨露                                                   阅读全文                                                                 年）    AA+/褂讪         2014/01/17         杨杰 秦永庆                证券公司（债券）资信评级（2003 年）               阅读全文    AA/褂讪          2013/04/25   杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森               证券公司（债券）资信评级（2003 年）               阅读全文 注：上述历史评级款式的评级薪金通过薪金取悦可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵寓来源：齐集资信整理 评级款式组 款式认真东说念主：张 珅         zhangshen@lhratings.com 款式组成员：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696                传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                   信用评级薪金        |     3 一、主体概况                             ）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券    东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司” 公司增资改制并改名为“吉林省证券有限处事公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限处事公司”。2007 年，经中国证券监督 治理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济时期开辟区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股接纳合 并东北证券有限处事公司，并实施股权分置矫正，锦州经济时期开辟区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券往返                              。后经数次增资扩股，戒指 2024 年 9 月末，公司注册成本及实获利本均 所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券” 为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股 30.81%，公司股权结构较为散播， 无控股股东及本色抑遏东说念主；公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股 东吉林省信赖有限处事公司（以下简称“吉林信赖”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。                             图表 1 • 戒指 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况                             股东                                     持股比例（%）               股权质押比例（%）                    吉林亚泰（集团）股份有限公司                                             30.81                    49.25                      吉林省信赖有限处事公司                                              11.80                    49.99                       中信证券股份有限公司                                               3.09                     0.00                       长春建源置业有限公司                                               3.00                     0.00                    中央汇金资产治理有限处事公司                                              1.71                     0.00                            潘锦云                                                 1.07                     0.00                       香港中央结算有限公司                                               0.81                     0.00           广州一册投资治理有限公司-一册平顺 1 号私募证券投资基金                                        0.74                     0.00        招商银行股份有限公司-南边中证 1000 往返型绽开式指数证券投资基金                                     0.69                     0.00                      吉林省投资集团有限公司                                               0.67                     0.00                             所有                                                54.39                       -- 注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/薪金期末持有的普通股数量*100% 贵寓来源：齐集资信根据公司依期薪金整理    公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用往返业务、基金治理业务、资产治理业务、投资银行业务、期货 经纪业务等。    戒指 2023 年末，公司建立了完竣的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                           ；戒指 2024 年 6 月末，公司主要子公司及参 股公司详见下表。                图表 2 • 戒指 2024 年 6 月末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况                                    持股比例                  注册成本       总资产       净资产        营业收入      净利润       子公司全称          简称    公司类型               主要业务                                    （%）                   （亿元）       （亿元）      （亿元）       （亿元）      （亿元）                              全资             投资治理、款式投  东证融通投资治理有限公司       东证融通           100.00                   6.00       8.72       8.06      0.22        0.18                             子公司              资、财务商酌                              全资   东证融达投资有限公司        东证融达           100.00    投资治理          30.00      15.53      14.35      0.06       -0.05                             子公司 东证融汇证券资产治理有限公                全资               东证融汇                 100.00   证券资产治理业务        7.00      15.21      13.83      2.19        0.49       司                     子公司                              控股   渤海期货股份有限公司        渤海期货            96.00    期货经纪等          5.00      69.46       8.01     11.09       -0.04                             子公司                              控股             基金召募、基金销  东方基金治理股份有限公司       东方基金            57.60                   3.33      11.79       8.64      3.19        0.47                             子公司              售、资产治理                              参股             基金召募、基金销  银华基金治理股份有限公司       银华基金            18.90                   2.22      69.36      40.40     13.57        2.83                              公司              售、资产治理 注：上表中，注册成本、总资产、净资产数据口径为 2024 年 6 月末，盈利收入、净利润数据口径为 2024 年 1－6 月 贵寓来源：齐集资信根据公司依期薪金整理    公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东说念主：李福春。     根据《东北证券 2024 年半年度薪金》中“公司过火控股股东、本色抑遏东说念主的诚信情状”袒露，戒指 2024 年 6 月末，亚泰集团存在未履行法院成效判决所有 0.88 亿元，不存 在落后借款情况。上述事项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。                                                                                 信用评级薪金             |      4 二、本期债项概况      公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开辟行短期公司债券（第一期）                                                  ”（以下简称“本期债项”），本 期债项面值余额不卓绝 20.00 亿元（含）                      ，刊行期限为 185 天。本期债项票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记罢休， 由公司与簿记治理东说念主按照酌量端正，在利率询价区间内协商一致细目。本期债项领受单利按年计息，不计复利，到期一次性还本付 息。      本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟一齐用于偿还短期公司债券或短期融资券。      本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 济处事会议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超经久国债救济“两重、两新”处事，加速专项债发诈欺用，镌汰实体经济融资成 本，加速成本阛阓落实新“国九条”                。 出现一些新的情况和问题，房地产调控和化债决策赓续加码。信用环境方面，前三季度，慎重的货币政策加大逆周期疗养力度，两 次下调进款准备金率，开展国债买卖操作，两次下调政策利率，救济房地产白名单企业和住户贷款，有序鼓励融资平台债务风险化 解。下阶段，货币政策将加强逆周期疗养力度，提振社融会胀预期，救济房地产融资，褂讪成本阛阓；合理主理信贷和债券两个最 大融资阛阓的关系，诱骗信贷合理增长、平衡投放。      权衡四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期疗养力度，促进房地产阛阓止跌回稳，努力提振成本阛阓，加 强助企疏困。收拢有意时机，强化存量政策和增量政策协同发力，沉稳和增强经济回升向好势头，努力完周到年经济社会发展方针 任务。      完竣版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）                                          》。 四、行业分析 范发展；跟着成本阛阓矫正赓续潜入，证券公司运营环境有望赓续向好，举座行业风险可控。      证券公司功绩和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票阛阓指数震撼下行，交投活跃进程同比小幅下跌；债券阛阓规 模有所增长，在多重不细目性要素影响下，收益率窄幅震撼下行。受上述要素概述影响，2023 年证券公司功绩推崇同比小幅下滑。      证券公司发展历程中存在业务同质化严重等本性，大型证券公司在成本实力、风险订价能力、金融科技运用等方面较中小券商 具备上风。行业分层竞争花样加重，行业聚会度保管在较高水平，中小券商需谋求各别化、特色化的发展说念路。      “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等摘要性文献的出台，将进一步推动成本阛阓和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比显著提高，处罚频次改动高，证券公司严监管态势权衡 延续。2024 年，证券公司出现要害风险事件的概率仍较小，但合规与风险治理压力有所提高，波及业务禀赋暂停的要害处罚仍是 影响券商个体筹备的伏击风险之一。改日，跟着成本阛阓矫正赓续潜入，证券阛阓景气度有望得到提高，证券公司运营环境有望持 续向好，证券公司成本实力以及盈利能力有望增强。      完竣版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》                                 。 五、范畴与竞争力      公司主要业务名次行业中上拍浮平，在吉林省内的区域竞争上风显著，具有较强的行业竞争力。      公司手脚天下性概述类上市证券公司，各项业务派司皆全，参控股公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具 备较强的概述金融服务能力。戒指 2024 年 6 月末，公司在天下 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市缔造了 139 家分支机构                                                         信用评级薪金     |   5 （其均分公司 49 家、证券营业部 90 家）                       ，构建了清除中国主要经济发达地区的营销网罗体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营 业部 27 家，在吉林省内的营业网点清除率较高，具有显著区域竞争上风。根据 Wind 统计数据，2023 年，公司经纪业务收入、基 金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别号次行业第 31、26、31、24、26 位。2021－2023 年，公司主 要业务名次基本处于行业中上拍浮平，行业竞争力较强。   公司概述实力较强，故齐集资信登科了概述实力位居行业中上游的可比企业。与可比企业比拟，公司成本实力较低，盈利野心 推崇一般，盈利褂讪性弱，成本杠杆率低。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况       对比野心           东北证券            长城证券            西南证券            华安证券 净成本（亿元）                     136.96          209.41          156.13          151.16 净资产收益率（%）                     3.70            5.00            2.38            6.25 盈利褂讪性（%）                     79.39           36.46           68.39           11.08 成本杠杆率（%）                     17.40           22.13           19.58           20.94 贵寓来源：齐集资信根据公开贵寓整理 六、治理分析   公司构建了较为完善、范例的公司治理架构，                      “三会一层”褂讪运行，公司治理水平较好，治理东说念主员治理教授丰富，八成得志 业务开展需求。   公司根据酌量法律法例和范例性文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层相互分离、相互制衡、相互配合的公 司治理结构和运作机制，并制定了《公司端正》                     、“三会”议事王法及《司理层处事王法》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规 治理、风险治理和里面抑遏体系。   股东大会是公司的权力机构。公司依据酌量法律法例和《公司端正》发布申诉并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股 东对公司要害事项的知情权、参与权和表决权。   公司设董事会，董事会对股东大会认真。公司董事会由 13 名董事组成，其中独处董事 5 名。董事会设董事长 1 东说念主、副董事长 委员会和风险抑遏委员会。   监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东说念主。监事会设监事长 1 东说念主，由全体监事过半数 选举产生。   戒指 2024 年 12 月 20 日，公司筹备治理层由 10 名东说念主员组成，分别为总裁 1 东说念主、副总裁 4 东说念主、副总裁兼财务总监 1 东说念主、合规 总监 1 东说念主、首席风险官 1 东说念主、首席信息官 1 东说念主、董事会布告 1 东说念主。公司筹备治理层成员具有丰富的筹备治理教授，有意于公司经 营治理的科学决策和慎重发展。   公司董事长李福春先生，1964 年 4 月出身，中共党员，硕士研究生，高等工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳 往返所第五届理事会计谋发展委员会委员，上海证券往返所第五届理事会政策商酌委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券筹备 机构分会会长，吉林省成本阛阓发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉 林省发展和矫正委员会副主任，长春市副市长，吉林省发展和矫正委员会主任，吉林省东说念主民政府党组成员、布告长；现任公司党委 委员、董事长，东证融汇董事长，银华基金董事。   公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年 4 月出身，中共党员，硕士研究生，高等管帐师，中国注册管帐师，中国注册资产 评估师，吉林省东说念主民政府决策商酌委员会第五届委员，吉林省第十四届东说念主大代表，长春市第十六届东说念主大代表，吉林省五一处事奖章 获取者，吉林省稀薄处事模范；曾任公司计划财务部总司理、客户资产治理总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总 监，公司财务总监、副总裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。                                                               信用评级薪金    |       6   公司建立了较为完善的内控治理体系，但内控治理水平仍需进一步提高。   公司根据《企业里面抑遏基本范例》和《企业里面抑遏配套指引》的酌量要求，在结合本身发展需求的基础上，约束完善公司 里面抑遏机制，保险公司赓续健康发展。公司董事会按照企业里面抑遏范例体系的端正，建立健全和有用实施里面抑遏。监事会对 董事会建立与实施里面抑遏进行监督。司理层认真组织指导公司里面抑遏的日常运行。   公司建立了由筹备部门、业务治理部门、风险治理部门及后续稽核部门组成的前、中、后台相互制约的里面治理组织架构。稽 核审计部独处于公司各职能部门和分支机构，认真公司各部门、各分支机构筹备行动的稽核审计及酌量东说念主员的离任审计处事；通过 对里面抑遏轨制成立及履行情况、主要业务行动进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面抑遏存在的薄弱格式，提议 整改见解，并依期将审计罢休及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规治理部以照章合规筹备为治理方针，约束加强合 规风险文化成立，建立了里面抑遏评价探员敛迹机制、绩效与合规风险抑遏并重的激勉机制，促进了公司合规文化的形成。   手脚上市公司，公司建立了年度里面抑遏评价薪金袒露轨制，里面抑遏评价的范围涵盖了公司总部过火分支机构、主要控股子 公司的主要业务。根据公司公告的里面抑遏审计薪金，2021－2023 年，审计机构以为公司在通盘要害方面保持了有用的财务薪金 里面抑遏，里面抑遏机制运行邃密。 履行客户身份识别义务、投行保荐款式赓续督导期间未发愤尽责及现场薪金存在造作纪录等。其中，2021 年 12 月，公司控股子公 司渤海期货的全资孙公司渤海融幸（上海）商贸有限公司（以下简称“渤海融幸”                                    ）涉嫌主宰期货合约，收到中国证监会出具的《立     （证监立案字 0062021047 号） 案示知书》                  ，2024 年 10 月 9 日，渤海融幸收到中国证监会《行政处罚事前示知书》                                                              （处罚字2024130  。除上述被立案走访事项外，2021 年以来公司共收到监管警示函 3 次、行政处罚 3 次、责令改正措施 3 次、理论警示 1 次、监 号） 管函 1 次。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相应整改。 七、要害事项 存眷。   根据公司于 2024 年 3 月 28 日袒露的《对于第一大股东签署股权转让意向契约的公告》                                                ，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持 有的公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集 团”  ），拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”                                              ）或其指定的下属子公司（以下 简称“本次股份转让”          ）。2024 年 3 月 27 日，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向契约》                                                    ，由于转让方亚泰集团和受 让方长发集团同受长春市东说念主民政府国有资产监督治理委员会抑遏，且长发集团顺利持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发 集团的往返组成关联往返。若本次股份转让顺利完成，长发集团将顺利持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股 份转让事项尚处于计划阶段，存在要害不细目性，需存眷后续进展情况。 八、筹备分析 年上半年，受期货业务、证券投资业务等板块收入下跌的影响，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司筹备易受证券阛阓波 动影响，收入兑现有在较大不细目性。 营业收入同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均 水平为增长 2.77%）            。   从收入组成看，2021－2023 年，证券经纪业务、信用往返业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023 年，证券投资 业务收入先降后增，2023 年兑现收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点；证券经纪业务收入赓续下跌，                     收入占比同比下跌 5.46 个百分点；           2023 年兑现收入同比下跌 6.05%，                                       信用往返业务收入赓续下跌，                                                          信用评级薪金      |   7 融资融券及股票质押业务利息收入同比均有所下跌，收入占比下跌 4.46 个百分点；基金治理业务收入赓续下跌，2023 年兑现收入 同比下跌 5.04%，收入占比同比下跌 3.39 个百分点；资产治理业务收入先增长后趋稳，2023 年兑现收入同比变化不大，收入占比 同比下跌 2.15 个百分点；投资银行业务收入先降后增，其中 2022 年同比下跌 56.45%，2023 年同比增长 71.48%，主要系股权及债 券承销数量及范畴变化所致；期货经纪业务主要由子公司渤海期货开展，兑现收入先减后增，2023 年兑现收入同比增长 43.11%， 主要系现货业务范畴扩大所致，但该类业务利润率较低，对利润孝敬度较小；其余业务收入占比均较小。 少、证券经纪业务收入下跌及投资银行业务收入下跌共同所致。                                        图表 4 • 公司营业收入结构       款式              金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）      钞票业务       24.86        33.25      19.47        38.35      18.41        28.42       8.86          33.99     投资银行业务       3.83         5.12       1.67         3.29       2.86         4.42       0.49           1.87     证券投资业务      10.22        13.66       3.27         6.44      11.70        18.07       4.97          19.07     资产治理业务       2.70         3.61       4.94         9.72       4.90         7.57       3.12          11.98      期货业务       23.81        31.84      19.73        38.86      28.24        43.61      11.09          42.56     基金治理业务       6.96         9.31       6.75        13.30       6.41         9.91       3.19          12.25  其他及同一对消         2.39         3.20      -5.06        -9.96      -7.77       -12.00      -5.66         -21.71      所有         74.78       100.00      50.77       100.00      64.75       100.00      26.07         100.00 注：钞票业务收入含基金分仓收入和代销金融居品收入 贵寓来源：齐集资信根据公司依期薪金整理     （1）钞票业务     ①证券经纪业务 场份额变化不大。     公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资照看人业务、金融居品销售业务等。2021－2023 年，公司证券经纪业务收入赓续下 降，主要系代理买卖股票往返额下跌及佣金费率下行所致。     公司基础经纪业务以赋能钞票治理业务为要务，2023 年景立钞票资管业务委员会，构建以资源分享、客户共建为导向的组织 体系；成立钞票治理转型“研投顾专班”                  “私募专班”                       “企业家专班”三大专班，聚会资源提高重心界限的服务竞争力；客群服务建 设方面，聚焦富饶客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化成立 方面，约束升级“融 e 通”APP 重心功能，赓续成立 Doit 投顾平台和 Doing 概述运营平台，提高数字化服务能力，为职工展业提 供信息救济。2021－2023 年，公司代理买卖股票往返额赓续下跌，阛阓份额举座小幅下跌；代理买卖基金往返额先增长后趋稳， 但阛阓份额波动下跌；代理买卖债券往返额的范畴和阛阓份额均赓续增长；受行业竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率持 续下行。     投资照看人业务方面，2021 年以来，公司效率加强投顾居品服务体系成立；居品研发方面，推出“点铁成金”                                                      “天天进取”“投 顾来了”等投顾居品；服务提质方面，聚焦富饶客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行 分析，提高居品研究和大类资产配置能力；团队成立方面，在第六届新钞票最好投资照看人评比中蝉联“新钞票最好投资照看人团队 奖”和“非凡组织奖”          。     金融居品业务方面，公司追随阛阓趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融居品分析评价和筛选机制，并进一步强化了自有 居品销售布局，挖掘私募团结机构，成立券结模式公募居品线；2023 年，新增代销金融居品 1200 余只，代销金额所有 68.24 亿元， 同比增长 14.68%，兑当代销金融居品收入 0.58 亿元，同比减少 10.82%；戒指 2023 年末，公司全口径金融居品保有范畴较上年末 增长 12.57%，根据公司年报袒露，2023 年公司股票+夹杂公募基金保有范畴名次同比提高 2 名。                                                                                      信用评级薪金       |       8                                        图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况       款式                    往返额          阛阓份额        往返额               阛阓份额       往返额                 阛阓份额           往返额          阛阓份额                   （万亿元）         （%）        （万亿元）              （%）       （万亿元）                （%）           （万亿元）         （%）       股票             2.85          1.10          2.35            1.05           2.23             1.06            1.06            1.06       基金             0.11          0.61          0.15            0.63           0.15             0.55            0.07            0.48       债券             0.18          0.69          0.27            0.92           0.31             1.43            0.14            1.23       所有             3.14          1.04          2.77            1.00           2.70             1.03            1.27            1.00   平均佣金率（‰）                       0.2593                        0.2129                          0.1741                          0.1542 注：往返额为营业网点经纪业务客户往返产生，与公司年报袒露的公司全口径股基往返量数据统计口径存在各别 贵寓来源：齐集资信根据公司依期薪金整理 续费及佣金收入 3.74 亿元，同比下跌 13.40%，同期阛阓份额小幅下跌；兑现往返单元席位租借收入 1.12 亿元，同比下跌 27.67%。 金融居品业务方面，2024 年上半年，公司新增代销上线居品 690 余只，兑当代销金融居品总金额 28.77 亿元，同比下跌 16.43%； 兑当代销金融居品收入 0.24 亿元，同比减少 13.00%。    ②成本中介业务 业务范畴和利息收入赓续下跌。    公司信用往返业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023 年，公司融资融券业务利息收入赓续下跌，主要系费率 下行所致；股票质押业务利息收入亦赓续下跌，主要系业务范畴下跌所致。2021－2023 年，公司信用业务杠杆率赓续下跌，戒指    融资融券业务方面，2021 年以来，公司提高了对客需求的响应速率，加强了一线网点的救济力度，构建多端倪、紧密化、差 异化的客户服务机制；风险防控方面，赓续完善风险管控体系，加强客户风险领导服务，建立以风险谢却为方针的风险筛查机制。 戒指 2023 年末，公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（阛阓同期增长 7.17%）                                                        ，阛阓占有率为 0.73%。    跟着阛阓信用风险赓续袒露，2021－2023 年，公司赓续压降股票质押业务范畴，具体领受的措施包括提高新款式的准入范例， 抑遏单一款式范畴，审慎作念小额新款式，加强存量款式的贷后治理，主动排查存量款式风险，赓续优化存量款式结构等。根据公司 年报袒露，戒指 2023 年末，公司以自有资金手脚融出方参与股票质押式回购往返业务的待购回运行往返金额 6.73 亿元，较上年末 下跌 52.44%。    戒指 2024 年 6 月末，公司融资融券余额较上年末下跌 9.84%，阛阓占有率为 0.74%，较上年末有所提高；股票质押业务方面， 公司络续压降业务范畴，根据公司半年度薪金袒露，公司以自有资金手脚融出方参与股票质押式回购往返业务的待购回运行往返 金额 4.54 亿元，较上年末下跌 32.54%。2024 年 1－6 月，公司融资融券利息收入同比下跌 11.29%，主要系业务范畴下跌及费率下 行影响所致；跟着业务范畴的下跌，股票质押业务利息收入同比下跌 63.68%。戒指 2024 年 6 月末，公司信用业务杠杆率较上年末 下跌 7.24 个百分点，属一般水平。    从风险款式情况来看，戒指 2024 年 6 月末，公司信用业务波及客户爽约款式 4 笔，往返金额所有 0.58 亿元，已计提减值准备 所有 0.008 亿元，计提比例为 1.38%。酌量管帐科目方面，戒指 2024 年 6 月末，公司融出资金原值 109.17 亿元，已计提减值准备                                           图表 6 • 公司信用往返业务情况              款式                           2021 年/末               2022 年/末                    2023 年/末              2024 年 6 月末 融资融券账户数量（个）                                          50833                  51782                       53021                   53719 融资融券余额（亿元）                                       135.61                  118.67                         121.14                 109.22 融资融券利息收入（亿元）                                          9.26                   8.04                         7.67                   3.39                                                                                                         信用评级薪金             |        9 股票质押业务回购余额（亿元）                                 29.78               14.15                     5.03                  2.84 股票质押业务利息收入（亿元）                                     1.25             1.06                     0.70                  0.10 信用业务杠杆率（%）                                     88.50               71.19                    66.76                 59.52 注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统调整的款式，与年报袒露数据统计口径存在各别 贵寓来源：齐集资信根据公司依期薪金整理      （2）投资银行业务      公司投资银行业务行业竞争力一般，2021 年以来，公司投资银行业务范畴受政策环境及款式周期影响有所波动。      公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务照看人、新三板业务等。      股权承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成 IPO 款式 2 个，再融资款式 8 个，北交所首发款式 7 个，承销金额所有 股权承销款式 5 个，其中再融资款式 3 个、北交所首发款式 2 个，行业名次比肩第 30 名，承销金额所有 18.59 亿元，同比增长                                                              。      债券承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成债券主承销款式 42 个，承销金额所有 144.06 亿元。2023 年，公司主承销 款式数量及金额同比大幅增长，昔日完成公司债券主承销款式 19 个，同比增多 13 个；主承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%； 完成债券分销款式 1729 个，同比增长 17.30%。 新三板挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务照看人款式 13 个，同比增多 6 个，其中完成上市公司要害资产重组款式 1 个，行 业名次比肩第 16 名。戒指 2023 年末，公司累计完成保举挂牌款式 367 个，行业名按序 9 位，督导新三板挂牌企业 182 家，行业 名按序 8 位。 幅较大；此外，公司完成债券分销款式 1021 个，同比增长 51.48%。戒指 2024 年 6 月末，公司投行业务储备款式包括 IPO 款式（主 板、上交所科创板、深交所创业板、北交所）15 个，其中已受理款式 4 个，已过会款式 1 个，已立项未申诉款式 10 个；债权承销 款式 39 个，其中已申诉款式 3 个，已立项未申诉款式 36 个；新三板款式 35 个；财务照看人款式 28 个。                                       图表 7 • 公司投资银行业务情况表        款式                数量（个）       金额（亿元）      数量（个）          金额（亿元）      数量（个）        金额（亿元）         数量（个）        金额（亿元）         IPO            2      23.27            0             --            0           --              0             --        再融资             3      16.70            2           7.60            3        16.55              0             --  股  权                     3       4.96                                        2         2.04              0             --       北交所首发                                    2           2.26         所有             8      44.93            4           9.86            5        18.59              0             --      债券主承销         17         52.37            6          17.57        19           74.12              5          17.23      新三板挂牌             0         --            8             --            5           --              1             --  并购及财务照看人           20            --            7             --        13              --              5             -- 贵寓来源：齐集资信根据公司提供贵寓整理      （3）证券投资业务 目处置情况。 现逝世。2023 年，公司证券投资业求兑现收入 11.70 亿元，同比增长 257.72%，主要系债券投资兑现较好收益且权益投资逝世收窄 所致。 大，其中债券投资范畴较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管居品投资范畴较上年末增长 156.78%，                                                                                             信用评级薪金            |      10 其他投资较上年末下跌 72.53%，主要系用于质押式报价回购往返的基金资产范畴下跌所致。戒指 2023 年末，公司投资资产范畴较 上年末增长 23.82%，其中债券、股票/股权投资范畴分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司投 资品种经久以债券为主且占比赓续提高，2023 年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的伏击补充。   戒指 2023 年末，公司往返性金融资产中按经久信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占 比 76.93%）         ；未评级债券余额 139.84 亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同行存单、政策性金融债等。   戒指 2024 年 6 月末，公司证券投资资产范畴较上年末增长 2.44%。其中，跟着公司迟缓丰富可转债、可交换债等“固收+”资 居品种布局、主动主理阛阓机遇，债券投资范畴较上年末增长 14.65%，同期债券投资占比提高 8.12 个百分点；股票/股权类投资规 模较上年末下跌 49.92%，且投资范畴占比下跌 5.24 个百分点，主要系公司领受慎重投资策略、审慎调整持仓结构所致；其余投资 品种范畴变动及结构变动较小。戒指 2024 年 6 月末，公司自营权益类证券过火生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所下跌， 自营非权益类证券过火生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所增长，均八成得志酌量监管要求（≤100%和≤500%）                                                         。 约，2024 年 4 月公司收到华晨汽车集团控股有限公司支付的停业分拨款 0.06 亿元，戒指 2024 年 6 月末，公司持有该债券余额为                                    图表 8 • 公司证券投资情况            款式                          金额        占比            金额       占比           金额       占比            金额       占比                         （亿元）       （%）          （亿元）      （%）         （亿元）      （%）          （亿元）      （%）            债券             163.68        52.51    192.87       61.63    263.92        68.11    302.59     76.23           股票/股权            31.38        10.07     39.56       12.64     48.00        12.39     28.36        7.15           公募基金             24.67         7.91     39.53       12.63     38.94        10.05     33.06        8.33          银行通晓居品             0.41         0.13      0.05        0.02      4.49         1.16      0.07        0.02          券商资管居品             6.88         2.21     17.66        5.64      8.54         2.20      8.30        2.09           信赖计划             10.18         3.27      5.09        1.63      5.01         1.29      6.07        1.53            其他              74.49        23.90     18.18        5.81     18.56         4.79     18.48        4.66            所有             311.69       100.00    312.93      100.00    387.47       100.00    396.93    100.00 自营权益类证券过火生息品/净成本（母公        司口径）           （%） 自营非权益类证券过火生息品/净成本（母        公司口径）（%） 注：上表数据包括往返性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器用投资，未包含生息金融资产 贵寓来源：公司依期薪金，齐集资信整理   （4）资产治理业务 理转型效率权贵。   公司资产治理业务由全资子公司东证融汇认真运营治理。2021－2023 年，公司资产治理业务收入先增长后企稳，其中 2022 年 兑现收入 4.94 亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的聚拢资产治理业务范畴大幅增长所致。2023 年，公司资产治理业务 兑现收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及功绩报酬同比均有所下滑。   从居品布局来看，公司以固定收益类居品为主导，形成了固定收益和固定收益+为扶持，辅以权益类、生息品及机构定制类特 色居品线；渠说念成立方面，在银行及互联网渠说念布局方面取得显著成效，聚拢居品销售取得打破。2021－2023 年末，公司聚拢资 产治理业务范畴赓续增长，定向资产治理业务范畴赓续下跌，专项资产治理业务范畴较小。戒指 2023 年末，公司资产治理业务规 模较上年末增长 87.35%，其中聚拢资产治理业务范畴较上年末增长 127.18%，定向资产治理业务范畴较上年末下跌 7.67%，专项 资产治理业务范畴仍较小；居品类型仍以聚拢资管为主，占比较上年末提高 15.02 个百分点。   戒指 2024 年 6 月末，公司资产治理业务范畴较上年末下跌 8.12%，其中聚拢资产治理业务范畴较上年末小幅下跌 2.69%。从                                                      信用评级薪金    |   11 治理方式来看，主动治理范畴较上年末下跌 2.71%，占比变化不大。2024 年上半年，得益于公募基金治理范畴增长带来的固定管 理费同比增长，同期治理东说念主功绩报酬同比增长，东证融汇兑现资产治理业务收入 1.99 亿元，同比增长 55.24%。     戒指 2024 年 6 月末，公司刊行的主动治理居品不存在向投资者爽约无法兑付的情形；个别主动治理居品投资的债券曾在过往 年度发生爽约，波及 1 只标的债券，波及本金及利息所有 5300 万元，公司积极领受诉讼、资产处置、签署债务归还契约等处置措 施，并已按照法律法例端正和居品合同商定对爽约债券的估值进行了调整计提减值；上述爽约债券占居品总净值比例较小。                                        图表 9 • 资产治理业务情况表       款式                 范畴（亿元）     占比（%）       范畴（亿元）      占比（%）       范畴（亿元）     占比（%）       范畴（亿元）     占比（%）            聚拢     203.17       52.69      330.87       70.63     751.67       85.65     737.52         86.36  居品            定向     174.51       45.26      131.69       28.11     121.59       13.85     115.56         13.53  类型            专项       7.89        2.05        5.88        1.26       4.35        0.50       0.94          0.11        主动治理       335.28       86.96      436.80       93.25     852.19       97.10     829.08         97.08  治理  方式                50.28       13.04        被迫治理                                31.64        6.75      25.43        2.90      24.94          2.92       所有          385.56      100.00      468.44      100.00     877.62      100.00     854.02        100.00 注：上表中部分所有数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入酿成；资产治理范畴系公司资产治理业务受托治理资产净值 贵寓来源：齐集资信整理根据公司提供贵寓整理     （5）子公司业务     公司基金治理业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况邃密。     公司通过控股或参股子公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。     东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金治理业务的全资子公司。2023 年以来，东证融通强化本身募资能力， 围绕“先进制造”细分界限拓展业务，戒指 2024 年 6 月末，东证融通存续治理基金 9 只，实缴范畴 22.20 亿元，均较上年末变化 不大。     东证融达成立于 2013 年 9 月，现在主要认真开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达重心布 局半导体、信息时期、新动力、高端制造等妥当国度计谋的行业界限，昔日共推动 10 个股权投资款式顺利落地，款式数量和质料 同比均有所提高。     公司通过控股子公司渤海期货开延期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。 戒指 2024 年 6 月末，渤海期货在天下共有 9 家营业部、4 家分公司，并通过风险治理子公司开展风险治理业务。2023 年，渤海期 货兑当代理往返额同比增长 35.36%，阛阓份额有所提高；期末期货客户权益同比下跌 9.42%，主要受期货阛阓客户权益举座下跌 影响；2024 年 1－6 月，受行业往返所手续费减免政策及竞争加重等多方要素影响，渤海期货代理往返额同比小幅下跌 2.16%，期 末客户权益同比下跌 12.29%；同期，渤海期货兑现营业收入 11.09 亿元，同比下跌 25.99%，主要系现货业务收入减少所致。     公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金治理业务。     东方基金成立于 2004 年，是清除公募业务、专户特定资产治理业务等多个界限的概述型资产治理公司。2023 年，东方基金在 居品布局方面，进一步完善主题基金、主动治理股票型基金和养老基金等界限的居品线，当期新增刊行公募基金 3 只；2024 年 1－ 较上年末增多 41.72%。     银华基金成立于 2001 年，是一家全派司、概述型资产治理公司。2023 年以来，银华基金赓续丰富统统收益策略，发展“固收 +”业务；居品布局方面效率打造旗舰 ETF 居品，加强待业金、REITS、基金投顾等改动标的的居品研究以得志不同风险偏好客户 的需求。戒指 2023 年末，银华基金资产总额 64.83 亿元，通盘者权益 40.55 亿元；2023 年兑现营业收入 32.07 亿元，净利润 6.36 亿元。戒指 2024 年 6 月末，银华基金存续治理公募基金居品 214 只，治理资产净值 5402.80 亿元，较 2023 年末增长 7.05%。     公司定位明确，制定了较为了了的发展旅途，发展出息邃密，但公司主要业务与证券阛阓高度关联，受证券阛阓波动和酌量 监管政策变化等要素影响较大。                                                                                   信用评级薪金          |       12     公司将络续按照“有范畴、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小改动企业投行及钞票管 理为特色的万能型券商”定位，重心实施“三一五三”计谋，即加强三个聚焦，聚焦客户结构调整、区域资源布局、业务板块优化； 鼓励一个转型，成立 NEIS 系统，构建数字化治理体系，加速推动公司数字化转型；提高五大能力，赓续提高组织适合能力、计谋 治理能力、平台复旧能力、内控体系能力、资产欠债治理能力；强化三项保险措施，加速成本补充，优化东说念主才队伍和机制，加大项 目资金干与。     具体来看，公司将赓续发展钞票治理、投资银行、投资与销售往返、资产治理四伟业务板块，通过业务改动、施展投资界限优 势、提高对客服务能力，打造细分界限竞争上风，兑现特色化、各别化发展。钞票治理业务板块，以往返服务、居品销售、资产配 置为切入点，为客户提供品类皆全的概述金融服务，形成公司钞票治理的特色竞争上风。投资银行业务板块，接力于中小改动企业 客户的价值成长，通过为其提供全业务链、全生命周期、全地点的概述金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成私有竞 争上风和品牌价值。投资与销售往返业务板块，权益自营业务以获取统统收益为方针，提高非标的性业务占比，鼓励生息品业务发 展，兑现赓续褂讪盈利；固定收益业务提高自营与成本中介业务双轮驱动能力，打造杰作化的固定收益业务体系，络续提高公司固 收业务的品牌力；研究商酌业务对外开辟和爱护机构客户，对内加强团结与协同；发展特色化的生息品往返、量化往返、作念市往返 及另类投资业务。资产治理业务板块，提高投研能力，加强表里部渠说念拓展，完善居品清除体系，提高运营水平，迟缓发展成为具 有特色的行业中型钞票治理机构，并积极为公司钞票治理转型提供褂讪的居品与服务供给。 九、风险治理分析     公司建立了较为完善的风险治理轨制体系，八成较好地救济和保险各项业务的发展。     在风险治理组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险治理范例》的要求，结合本身的运营需求，建立了四个层级、三说念防 线的全面风险治理组织架构，并明确了监事会在全面风险治理中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下 设的风险抑遏委员会；司理层层面，包括总裁办公会过火下设的风险治理委员会、资产配置委员会、信息时期治理委员会、钞票管 理业务委员会以及各业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险治理酌量职能部门层面，包括认真全面风险治理的风险治理总 部、认真合规风险治理的合规治理部、认真流动性风险治理的资金运营部、认真声誉风险治理的证券部和认真时期风险治理的信息 时期部等；各业务条线层面，包括业务部门认真东说念主、业务部门内设的风险抑遏部门（或岗亭）和全体职工。三说念防地是指：业务部 门、风险治理酌量职能部门和稽核审计部门共同组成的风险治理三说念防地，实施事前、事中与过后的风险谨防、监控与评价处事。     公司建立了《公司要津风险野心名额治理办法》                         ，对风险野心和名额实行分级治理，按治理层级、竖立权限和治理职责的不同 分为一至四级。一级风险野心是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层审定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进 行理解，形成公司的二级风险野心；各业务分摊指导、各业务部门对野心进一步理解和落实，形成三级、四级风险野心。     公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险治理总部对公司举座和各业务风险进行全面监控，并监督查抄一 线监控的履行情况。风险治理总部建立要津风险野心数据库，用于监控职责辞别、纪录和查阅。 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务薪金均经中准管帐师事务所（格外普通合股）审计，三年财务薪金均被出具了无保留的审计见解；2024 年半年度财务薪金未经审计。     综上，公司财务数据可比性较强。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各种债务融资器用等方式来得志日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 债增长所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比卓绝 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回 购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务范畴波动影响；代理买卖证券款是                                                         信用评级薪金   |   13 代理客户买卖证券业务形成；冒失短期融资款主要为公司刊行的短期公司债券；冒失债券主要为公司刊行的公司债券、收益左证； 其他负借主要为公司刊行的次级债券。                                                 图表 10 • 公司欠债结构          款式                  金额          占比             金额        占比              金额         占比            金额        占比                             （亿元）         （%）           （亿元）       （%）            （亿元）        （%）          （亿元）       （%） 欠债总额                            614.44      100.00       603.01         100.00      644.35       100.00     652.25       100.00 按权属分：自有欠债                       413.75        67.34      399.71          66.29      452.74        70.26     450.44         69.06        非自有欠债                    200.69        32.66      203.30          33.71      191.61        29.74     201.82         30.94 按科目分：卖出回购金融资产款                  147.59        24.02      110.01          18.24      142.29        22.08     170.74         26.18        代理买卖证券款                  189.60        30.86      202.32          33.55      191.07        29.65     190.87         29.26        冒失短期融资款                   69.94        11.38       44.75           7.42       59.81         9.28      50.66          7.77        冒失债券                      63.05        10.26       87.10          14.44      111.16        17.25      75.31         11.55        其他欠债                      93.59        15.23       90.60          15.02       65.06        10.10      91.97         14.10        其他                        50.67         8.25       68.23          11.33       74.96        11.64      72.71         11.15 贵寓来源：齐集资信根据公司财务薪金整理 模较上年末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所下跌，债务结构仍以短期为主。   从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动小幅上升，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债和净资 产/欠债野心均八成得志酌量监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                             图表 11 • 公司债务及杠杆水平             款式                      2021 年末                   2022 年末                  2023 年末               2024 年 6 月末 一齐债务（亿元）                                      382.81                    365.27                   420.79                  421.93   其中：短期债务（亿元）                                 266.75                    239.93                   251.52                  279.68        经久债务（亿元）                               116.06                    125.35                   169.28                  142.25 短期债务占比（%）                                      69.68                     65.68                    59.77                    66.29 自有资产欠债率（%）                                     68.89                     68.18                    70.55                    70.52 净成本/欠债（母公司口径）（%）                               32.30                     32.92                    31.61                    31.54 净资产/欠债（母公司口径）（%）                               40.99                     43.55                    39.04                    37.88 贵寓来源：齐集资信根据公司财务薪金及依期薪金整理   从有息债务期限结构来看，戒指 2024 年 6 月末，公司 1 年内（含 1 年）偿还债务范畴（以卖出回购金融资产款为主）占比为                                 图表 12 • 戒指 2024 年 6 月末公司有息债务偿还期限结构                     到期日                                       金额（亿元）                                      占比（%）                      所有                                                           409.19                                 100.00 注：上表口径为有息债务（未包含往返性金融欠债、租借欠债）                            ，即一齐债务扣除不计息部分，同期对经久借款、冒失债券等管帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表所有数 与图表 11 所示一齐债务存在各别 贵寓来源：齐集资信根据公司提供贵寓整理   戒指 2024 年 6 月末，公司欠债总额 652.25 亿元，较上年末变化不大。从欠债组成来看，戒指 2024 年 6 月末，卖出回购金融 资产款过火他欠债占比有所上升，冒失债券占比有所下跌。戒指 2024 年 6 月末，一齐债务范畴较上年末变化不大，但跟着卖出回 购金融资产款增长及一年内冒失的次级债券范畴增长，短期债务范畴及占比有所上升。   公司流动性野心举座推崇很好。                                                                                                    信用评级薪金            |        14     公司持有弥散的高流动性资产以得志公司应激流动性需求。2021－2023 年末，公司优质流动性资产范畴赓续增长，戒指 2023 年末，公司优质流动性资产所有 175.41 亿元，优质流动性资产占总资产比重显著提高，处于行业较高水平。2021－2023 年末，公 司流动性清除率和净褂讪资金率均优于监管预警范例，流动性野心推崇很好；戒指 2024 年 6 月末，流动性清除率较上年末下跌                                           图表 13 • 公司流动性酌量野心 贵寓来源：齐集资信根据公司风险抑遏野心监管报表整理                                        贵寓来源：齐集资信根据公司风险抑遏野心监管报表整理 配利润为主，其中未分拨利润占比较高，通盘者权益褂讪性一般。     公司领受了褂讪的分成政策，即以每年期末股份总额为基数，向全体股东每 10 股派发现款股利 1.00 元（含税）                                                           。2022－2024 年，公司三年均分拨现款红利 2.34 亿元，分别占上年包摄于母公司通盘者净利润的 14.41%、101.34%和 35.01%，利润留存对成本 的补充作用一般。     戒指 2024 年 6 月末，公司通盘者权益范畴及组成均较上年末变化不大。                                           图表 14 • 公司通盘者权益结构           款式           金额          占比               金额           占比            金额            占比            金额             占比                       （亿元）         （%）             （亿元）          （%）          （亿元）           （%）          （亿元）           （%） 包摄于母公司通盘者权益             180.45             96.56      180.44         96.71      184.79            97.78    183.78             97.61 其中：股本                    23.40             12.52         23.40       12.54       23.40            12.38     23.40             12.43      成本公积                57.46             30.75         57.46       30.80       57.47            30.41     57.47             30.52      一般风险准备              27.23             14.57         28.46       15.25       30.08            15.92     30.32             16.11      未分拨利润               61.31             32.81         59.80       32.05       62.04            32.83     60.78             32.28      其他                  11.05              5.91         11.31        6.06       11.80             6.24     11.80              6.27 少数股东权益                    6.43              3.44          6.14        3.29        4.20             2.22          4.50          2.39       通盘者权益所有           186.88            100.00      186.57        100.00      188.99           100.00    188.28            100.00 贵寓来源：齐集资信根据公司财务薪金整理     从主要风控野心来看，2021 年－2024 年 6 月末，附庸净成本受次级债年末存量范畴及到期期限影响较大，举座增长；公司净 成本先下跌后增长；净资产范畴赓续增长；主要风险抑遏野心保持邃密，成本弥散性很好。                                   图表 15 • 母公司口径期末风险抑遏野心             款式           2021 年末               2022 年末           2023 年末      2024 年 6 月末           监管范例                预警范例       中枢净成本（亿元）                  106.21             101.11           105.21          102.29                 --                   --       附庸净成本（亿元）                   25.00              24.85            31.75              37.08              --                   --        净成本（亿元）                   131.21             125.96           136.96          139.37                 --                   --                                                                                                    信用评级薪金                |       15         净资产（亿元）                   166.52          166.64               169.16           167.39                   --                --     各项风险成本准备之和（亿元）                 63.83              67.63             73.82              74.27                 --                --        风险清除率（%）                   205.55          186.26               185.54           187.65              ≥100.00           ≥120.00        成本杠杆率（%）                    18.52              18.28             17.40              16.81              ≥8.00             ≥9.60        净成本/净资产（%）                  78.79              75.88             80.97              83.26             ≥20.00            ≥24.00 贵寓来源：公司风险抑遏野心监管报表，齐集资信整理 利能力属较好水平。2024 年上半年，公司营业收入有所下滑，净利润同比大幅下跌。 年同比增长 155.30%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为下跌 3.14%）                                         。                                      图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                             贵寓来源：公司财务薪金、行业公开数据，齐集资信整理 货业务成本波动所致。从组成来看，业务及治理费是公司营业开销最主要的组成部分，业务及治理费主要为东说念主力成本。2022 年，         其他应收款及应收利息当期计提坏账损失 1.77 亿元， 公司针对应收账款、                         同期公司股票质押回购融出资金减值准备转回 1.38 亿元， 当期计提各种减值损失所有 0.41 亿元。2023 年各种减值损失举座为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分款式风险迟缓化 解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。                                            图表 17 • 公司营业开销组成       款式               金额（亿元）         占比（%）       金额（亿元）          占比（%）         金额（亿元）           占比（%）              金额（亿元）        占比（%）     业务及治理费          31.65        58.59        29.31            60.49            31.27              54.28         14.27           57.21     各种减值损失           0.33         0.61         0.41             0.84            -0.73              -1.27          0.36            1.45     其他业务成本          21.68        40.13        18.47            38.13            26.79              46.51         10.19           40.85       其他             0.36         0.66         0.26             0.54             0.28               0.48          0.12            0.49      营业开销           54.01       100.00        48.45           100.00            57.61          100.00            24.94          100.00 注：各种减值损失含资产减值损失、信用减值损失过火他资产减值损失 贵寓来源：齐集资信根据公司财务薪金整理 况与利润范畴情况基本一致，均先降后升，举座有所下跌。举座看，公司盈利野心推崇较好，盈利褂讪性一般，盈利能力属较好水 平。                                                                                                        信用评级薪金             |        16                                图表 18 • 公司盈利野心表              款式               2021 年           2022 年           2023 年           2024 年 1－6 月          营业用度率（%）                      42.32            57.73            48.29               54.76          薪酬收入比（%）                      26.62            33.61            27.74                   /          营业利润率（%）                      27.77             4.57            11.04                4.30         自有资产收益率（%）                      3.03             0.46             1.13                0.26         净资产收益率（%）                       9.45             1.46             3.70                0.88          盈利褂讪性（%）                      19.64            60.95            79.39                  -- 注：2024 年半年度数据未经审计，酌量野心未年化 贵寓来源：齐集资信根据公司财务薪金整理 其降幅低于营业收入降幅，主要系治理用度同比小幅高涨所致；概述影响下，净利润 1.67 亿元，同比下跌 70.73%。     公司或有风险较小。     戒指 2024 年 6 月末，齐集资信未发现公司存在对外担保的情况。     戒指 2024 年 7 月末，公司手脚被告的要害未决诉讼或仲裁事项如下：     “东北证券长盈 4 号定向资产治理计划”                        （以下简称“长盈 4 号”                                    ）由公司手脚治理东说念主于 2013 年发起缔造，寄予东说念主为恒丰银行 股份有限公司（以下简称“恒丰银行”                 ）南通分行。居品缔造后，寄予东说念主指示公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊 融集团”                ，投资 3 亿元用于受让昊融集团持有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简    ）订立《特定股权收益转让与回购契约》       ）股票收益权。后恒丰银行南通分即将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村买卖银行股份有限公司（以下 称“吉恩镍业” 简称“敦化农商行”         ）。2017 年 4 月，因昊融集团在“长盈 4 号”到期后无法按期支付回购本金和溢价款，敦化农商行以昊融集团 和公司为被告拿告状讼。经吉林省高等东说念主民法院、最能手民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时 价钱为限承担补充抵偿处事。后敦化农商行提议履行异议肯求，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高等东说念主民法院作出的履行裁 定书，裁定驳回敦化农商行的异议肯求。2024 年 7 月 15 日，公司收到最能手民法院邮寄投递的案件受理申诉书及吉林敦化农村商 业银行股份有限公司履行复议肯求书，敦化农商行不平吉林省高等东说念主民法院（2023）吉执异 19 号履行裁定，向最能手民法院肯求 履行复议。上述诉官司项涉案金额为处置吉恩镍业 800 万股股票金额，戒指 2024 年 6 月末，公司暂未对此计提权衡欠债。     公司过往债务践约情况邃密。                   ，戒指 2024 年 12 月 20 日查询日，公司无未结清和已结清的存眷类和不良/爽约类信贷信息     根据公司提供的《企业信用薪金》 纪录。     戒指 2024 年 12 月 24 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器用的本息偿付纪录，齐集资信未发现公司存在落后或爽约 纪录。     戒指 2024 年 12 月 24 日，齐集资信未发现公司存在被履行的情况。     戒指 2024 年 6 月末，公司本部共获取银行授信额度 511.00 亿元，其中未使用授信额度 352.18 亿元；公司手脚 A 股上市公司， 顺利及盘曲融资渠说念通顺。 十一、 ESG 分析     公司环境风险很小，较好地履行了手脚上市公司的社会处事，ESG 治理体系较完善。举座看，公司 ESG 推崇较好，对其赓续 筹备无负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。在国度“双碳”计谋的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色研究等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力款式”召募资金 5.81 亿元；积极参与绿色 债券酌量投资行动，大幅增多对绿色债券等可赓续发展债券的投资范畴，全年可赓续发展债券投资总额 5.87 亿元，可赓续发展债                                                                          信用评级薪金          |      17 券营收同比增长 242.86%；积极开展 ESG 研究，发布《“双碳”方针驱动碳阛阓稳步发展》                                               《陶瓷行业碳达峰实施决策公布，行业 聚会度有望提高》等 17 篇“双碳”、新动力等绿色环保酌量主题薪金。   社会处事方面，征税情况邃密，2021－2023 年度均为征税信用 A 级征税东说念主。2023 年，公司贬责办事 4051 东说念主，东说念主均培训时长 共计承销地方政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商概述名按序 8 位。2023 年，公司为吉林省和 龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供虚耗帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、智力帮扶等，助力乡村振兴；年度公益 捐赠金额共计 131.07 万元，职工志愿服务总时长 1894 小时。   公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并依期袒露社会处事薪金。2023 年，公司建立并完善“董事会-司理层-履行层”的三级 ESG 治理架构，形成了决策监督、组织鼓励及履行落地的 ESG 推行体系。其中，公司将原“董事会计谋决策治理委员会”改名为 “董事会计谋与 ESG 治理委员会”                  ，增设 ESG 照看人，在司理层下设 ESG 治理委员会，并由各酌量处事单元 ESG 专员组成 ESG 工 作小组，落实 ESG 日常治理处事。公司推论董事会多元化成立，戒指 2023 年末，公司董事会成员在技巧、教授、学问及独处性方 面均呈现种种化，其中独处董事占比 5/13，无女性董事。 十二、 债券偿还风险分析   相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴一般，本期债项的刊行对公司短期债务范畴影响不大，主要野心对刊行后短期债 务的清除进程较刊行前变化不大，仍属一般水平。议论到公司成本实力很强，资产流动性很好，阛阓竞争力较强及融资渠说念通顺 等要素，公司对本期债项的还本付息能力最强。   戒指 2024 年 6 月末，公司一齐债务范畴所有 421.93 亿元，其中短期债务范畴 279.68 亿元，本期债项刊行范畴所有不卓绝 20.00 亿元（含）     ，相较于公司的债务范畴，本期债项的刊行范畴一般。   以 2024 年 6 月末财务数据为基础进行测算，在不议论召募资金用途且其他要素不变的情况下，本期债项刊行后，公司短期债 务将增长 7.15%。议论到本期债项召募资金拟一齐用于偿还短期公司债券或短期融资券，故本期债项刊行对公司债务处事的本色影 响将低于测算值。   以酌量财务数据为基础，按照本期债项刊行 20.00 亿元估算，本期债项刊行后，公司通盘者权益、营业收入和筹备行动现款流 入额对短期债务清除进程较本期债项刊行前变化不大，仍属一般水平。                            图表 19 • 本期债项偿还能力测算             款式                               刊行前               刊行后            刊行前                 刊行后         短期债务（亿元）                    251.52            271.52         279.68              299.68       通盘者权益/短期债务（倍）                   0.75              0.70           0.67                0.63        营业收入/短期债务（倍）                   0.26              0.24           0.09                0.09     筹备行动现款流入额/短期债务（倍）                 0.48              0.45           0.27                0.25 贵寓来源：齐集资信根据公司财务薪金整理 十三、 评级论断   基于对公司筹备风险、财务风险及债项刊行条目等方面的概述分析评估，齐集资信细目公司主体经久信用品级为 AAA，本期 债项信用品级为 A-1，评级权衡为褂讪。                                                                      信用评级薪金          |       18 附件 1-1   公司股权结构图（戒指 2024 年 9 月末）    贵寓来源：公司提供 附件 1-2   公司组织架构图（戒指 2024 年 6 月末）      贵寓来源：公司提供                                    信用评级薪金   |   19 附件 2   主要财务野心的计划公式        野心称呼                                        计划公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往返代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往返代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及治理费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2×100%           盈利褂讪性      近三年利润总额范例差/利润总额均值的统统值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+冒失短期融资款+融入资金+往返性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               经久债务   经久借款+冒失债券+租借欠债+其他欠债科目中的经久有息债务               一齐债务   短期债务+经久债务                                                                   信用评级薪金   |   20 附件 3-1     主体经久信用品级竖立及含义   齐集资信主体经久信用品级辞别为三等九级，标识默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”标识进行微调，默示略高或略低于本品级。   各信用品级标识代表了评级对象爽约概率的高下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象爽约概率迟缓增高，但不排 除高信用品级评级对象爽约的可能。   具体品级竖立和含义如下表。    信用品级                               含义     AAA       偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低      AA       偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低      A        偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低      BBB      偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般      BB       偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高      B        偿还债务的能力较地面依赖于邃密的经济环境，爽约概率很高      CCC      偿还债务的能力相当依赖于邃密的经济环境，爽约概率极高      CC       在停业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务      C        不可偿还债务 附件 3-2     短期债券信用品级竖立及含义   齐集资信短期债券信用品级辞别为三等九级，标识默示为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。每一个信用品级均不进行微调。   各信用品级标识代表了评级对象爽约概率的高下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象爽约概率迟缓增高，但不排 除高信用品级评级对象爽约的可能。   具体品级竖立和含义如下表。    信用品级                               含义      A-1      还本付息能力最强，安全性最高，爽约概率很低      A-2      还本付息能力较强，安全性较高，爽约概率较低      A-3      还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响，爽约概率一般      B        还本付息能力较低，爽约概率较高      C        还本付息能力很低，爽约概率很高      D        不可按期还本付息 附件 3-3     评级权衡竖立及含义   评级权衡是对信用品级改日一年傍边变化标的和可能性的评价。评级权衡不时期为正面、负面、褂讪、发展中等四种。    评级权衡                               含义      正面       存在较多有意要素，改日信用品级调升的可能性较大      褂讪       信用情状褂讪，改日保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利要素，改日信用品级调降的可能性较大     发展中       格外事项的影响要素尚不可明确评估，改日信用品级可能调升、调降或保管                                                    信用评级薪金    |   21                 追踪评级安排   根据酌量监管法例和齐集资信评估股份有限公司（以下简称“齐集资信”）酌量业务范例，齐集资 信将在本期债项信用评级有用期内赓续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评级。   东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按齐集资信追踪评级贵寓清单的要求实时提供相 关贵寓。齐集资信将按照酌量监管政策要乞降寄予评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪评 级处事。   贵公司或本期债项如发生要害变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时申诉齐集资信并提供酌量贵寓。   齐集资信将密切存眷贵公司的筹备治理情状、外部筹备环境及本期债项酌量信息，如发现有要害 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，齐集资信将进行必要的走访， 实时进行分析，据实说明或调整信用评级罢休，出具追踪评级薪金，并按监管政策要乞降寄予评级合同 商定报送及袒露追踪评级薪金和罢休。   如贵公司不可实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管端正、寄予评级合同商定的其他情形，齐集资 信不错隔断或松手评级。                                     信用评级薪金   |   22