宏观经济趋势分析 十大券商策略：春季攻势未完！钞票重估有望进一步扩散
中信证券：强化产业逻辑，聚焦核心钞票
高度依赖资金发愤的纯主题板块未来可捏续性有限，料市蚁集更加聚焦明确的产业逻辑杀青，岁首以来“大象起舞”的行情仅仅核心钞票重估的开端。热门主题的逾额换手率和成交占比均处于历史极高分位，活跃资金仓位已升至畴昔五年的最高水平，料后续纯正依赖资金发愤的板块行情捏续性有限。
从产业逻辑角度来看，DeepSeek大畛域部署和利用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市集预期意味着国产AI照旧从映射和主题阶段迈向着实的产业趋势，预测未来市集汇聚焦优质龙头。科技板块中苛刻重心原谅国产算力链、以互联网平台为代表的AI利用、以及端侧AI三大干线。传统核心钞票中念念象空间填塞大、低位时辰填塞久、机构捏仓出清相对透顶的锂电和革命药亦值得原谅。
申万宏源：有纵深的产业趋势应淡化短期择时
短期究诘性价比问题的投资者有所加多，但科技产业趋势和计谋捏续催化，行情在不合中延续。性价比分析是择时的重要参考，但有纵深的产业趋势地点，短期择时可能并不重要。中期成长相对价值占优的宏不雅环境未变，难有全面高切低行情。一个更重要的切换是产业趋势不同阶段，领涨细分领域可能变化。
国内AI有望演绎类似跳跃多年的产业趋势行情，时刻最需要原谅的是不同产业发展阶段，领涨地点的切换。短期结构仍保举国内AI算力和利用、东说念主形机器东说念主、低空经济。一季报期原谅两个地点的契机：供需模式改善有望领先考证的地点；弥远破净公司市值责罚决策讨好公布。
华泰证券：产业趋势或股东钞票重估进一步扩散
上周A股飘荡上行，阿里财报超预期带动下半周科技板块延续上行，中国钞票重估行情或进一步扩散：第一，产业、地产、民企营商环境等积极身分延续清晰，阿里财报超预期有望股东AI主题投资向产业赛说念投资过渡；第二，大师资金在中好意思权利钞票之间再均衡，目下主动树立型外资对本轮行情参与进度仍不高，若后续长线外资回流，外资偏好的国内上风产业和高ROE钞票或受益；第三，参考过往产业周期行情，产业逻辑强化或带来拥堵度核心抬升，面前或可合适放宽对拥堵度的容忍度。树立上，电子、传媒等拥堵度较高，延续在科技里面高下切，原谅医药、金融等受益于AI的低位板块。
中信建投：春季攻势未完
对大师资金来说，中国科技股重估招供度不断上升，同期惦念好意思国经济边缘趋势可能向弱，钞票走势初现中强好意思弱。天然近期科技板块涨幅不小，但详尽看春季攻势未完，AI+干线明确。面前市集外部环境稳定，宏不雅逻辑暂让位于产业趋势，科技股行情攻势未完，如短期交游过热导致回调，预测也不会是行情颠倒，而是还有再布局与进犯契机，延续重心原谅计谋预期差与产业趋势共振地点。苛刻原谅互联网、通讯、电子、估计机、传媒、有色等行业。
海通证券：产业计谋将进一步聚焦科创
近期DeepSeek横空出世带来AI河山重构，这一冲破性进展折射出中国科技革命的苍劲势头，背后亦离不开我国科创计谋的支捏。近期召开的民营企业家谈话会体现了决策层关于科技革命的高度嗜好，结合客岁中央经济职责会议以及本年地方两会产业计谋信号，预测未来产业计谋进一步聚焦科技革命，股东莳植新质坐蓐力。我国宏不雅环境具备莳植科技巨头泥土，股市轨制环境也为科技投资创造故意条目，中国科技“七姐妹”正崛起中。春季行情正在演绎中，结构上AI波澜引颈下的科技是捏续性干线，存在预期差的破钞医药及地产也应嗜好。
兴业证券：要是惊怖峻岭，那里还有凹地？
春节以来，国内AI产业链各按序要紧催化不断、产业叙事捏续焕新，从而股东行情反回生跃、走向新高，且目下已逐步酿成了一个上中下流全产业链受益、并有望加快向各个利用场景扩散的叙事闭环，产业趋势已更加昭着。因此AI行动当下市集最为聚焦的干线地点，天然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的飘荡颐养，但常常不会导致行情系统性驱逐。重要的是在产业链里面作念好择时轮动，找到相对有性价比的地点。中弥遥望，在产业逻辑和计谋环境的撑捏下，AI或将不断穿越短期的交游拥堵，延续成为市集中弥远聚焦的干线地点。
中银证券：延续锚定科技行情
在基本面预期建立、计谋开释提振老本市集信心以及科技龙头的重估等多方面身分类似下，面前市集仍处于主升浪捏续上行进程中。格调方面，捏续看好科创50。成长格斡旋于三年大级别占优的开首，2025年景长格调或将成为市集结构性行情的关键身分。一方面，短期市集仍处于风偏上行阶段，其关于成长相对上风的撑捏作用不减。另一方面，天然短期板块交游活跃度捏续上升，但产业趋势的上行成为本轮科技行情捏续性的重要撑捏。在年内信用弱复苏货币强宽松的配景下，具备产业趋势的科创50有望成为市集结构首选。
国联民生：期待“三月调节”
当下AI行情正在走向极致，然则宏不雅场景上并非莫得新的接受。咱们市集化企业的减轻性诡计运行出现两大分化：第一类是回荡为加大投资，走向新的产业发展；第二类是改善分拨，老本向劳能源让渡利润最终促进破钞。中国经济的内素性动能正在滋长。
树立上，未来在国内基本面慢慢向好带来预期改善的配景下，保举国内顺周期洽商的破钞+中游制造+有色。在什物质产逻辑下，口头利率将跑输通胀，大师订价、以好意思元计价的大批商品将延续重估，看好黄金+原油。另外可原谅低估值+红利，包括同期兼具中国宏不雅风险下落的银行、保障。
天风证券：过热？多目标不雅测泛科技演绎
目下TMT、高端制造等细分行业指数推崇已较强。但在其他目标方面，滚动净新高目标照旧出现回落迹象。1月下旬以后，计谋顶层瞎想支捏类似产业落地，TMT跑出较着逾额，对应后续不错延续原谅事件方面的驱动，包括CSP的老本开支、产业落地以及两会计谋情况等。
字据经济复苏与市集流动性，不错把投资干线降维为三个地点：DeepSeek冲破与开源引颈的科技AI+，破钞股的估值建立和破钞分层慢慢复苏，低估红利延续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI利用端和破钞端的冲破。破钞板块投资的核心因子是估值，在面前破钞板块低估值、利率下行、计谋催化下复苏周期昂首，以宏不雅叙事而抵破钞过分悲不雅反而是一种风险，嗜好恒生互联网。
信达证券：牛市庞杂叙事产生的进程
每一轮牛市，最终频频皆会有庞杂的乐不雅叙事。按照进程，不错把庞杂叙事产生的进程分红三步。第一步，对之前熊市造作逻辑的修正，中国的经济计谋还有腾挪空间，2024年924后的高涨属于第一步。第二步(牛市初期)，部分产业走牛，股市涨幅不大，但热门许多，投资者原谅产业叙事。客岁10月以来，市集处在这一阶段。
DeepSeek的冲破，让投资者把局部产业发展进步到国运的进度。第三步(牛市中后期)，跟着更多行业发展的变化，投资者把产业改善的原因上升到宏不雅层面，以为可能大部分行业皆不错借用宏不雅的上风，转型互联网+、新能源+、AI+，或复制之前许多行业在大师产业链地位上升的逻辑。合座来看，咱们目下的庞杂叙事，只演绎到了第二阶段，后续一朝有更多行业产业出现乐不雅变化，庞杂叙事有可能在年内过度到第三阶段。