债券市场研究与动态 投资组合更新 2025.2.28

从2025年1月20日Deepseek R1模子阐扬发布开动，A股基本上就投入了科技股的牛市，通盘2月亦然科技板块春天。

其实，这还是很像是牛市初期的滋味了。淌若你对2013年开动的那一轮全面牛市还有印象，应该就知谈那一轮全面牛市的开动阶段，亦然科技板块先行，在我的挂念之中，直到2015年那一轮疯牛限度，科技板块大牛股是乐视网、东方资产、、摇风科技、中科金财和万达信息。

但是好生奇怪的是，这些曾如日中天的科技巨头，10年后的今天来看，要不还是不复存在，要不早就沦为几乡信息技艺板块的三流公司。

因此，淌若你正巧在上一轮科技泡沫的牛市里买了上头这些其时所谓科技硬核的股票，到今天过了10年的时分，你可能颗粒无收，以致血本无归。这是何等泼辣的一个事实，老本市集从来就莫得什么簇新事儿，今天仍然访佛着昨天的故事。

固然今天的科技主张股还是王人备不同于往常的阵势，但在一轮全面牛市的进度中，科技板块炒作也只可算是其中的一段花絮，它并不会是牛市的轶群出众，这是市集的限定，不会改变的。

牛市中，板块是一定会轮动的，相当是在牛市的初期，市集还穷乏共鸣，增量资金进场未几的情况下，板块之间你涨我跌，你跌它涨的跷跷板泄气短长常彰着的。

如今热炒的科技主张还是令东谈主头昏脑胀，老本市集从不穷乏烟花扮演，但烟花散尽后，对于科技股来讲，唯有那些ROE连接高于15%、谋划性现款流阴私老本开销、研发滚动率越过30%的高技术企业，才调穿越周期迷雾，但是咱们今天来谛视A股的统共科技股票，要餍足这么的条目，其实一个都莫得。是以，如故巴菲特说得好：只好当潮流退去，才知谈谁在裸泳。

价值有时会迟到，但从不会缺席——这是老本市集的终极法例，亦然感性投资者不朽的信仰。

是以说，在牛市里要能获利，要么你有武艺发现、奉陪趋势和主张热度，有才略把合手好节拍，靠技艺炒股无缺获利；要么，你死磕价值，寻找具有安全边缘的优质公司，依靠死磕基本面躺平来获利。对普通的股民来讲，就只好这两种设施获利，但是，股市中究竟有些许东谈主能信得过昭彰这个真谛？

讲真话，我并莫得靠技艺炒股获利的武艺，因此，我只可聘请最笨的死磕价值，躺平获利的设施。

然而，这种设施好多时候却会作弄折磨东谈主，淌若你莫得刚毅的价值信仰，何况领有准确推断企业价值的正确设施，我想你是很难相持价值投资来获利的，也不太容易赚到价值的那一坨大钱！

比如在市集充满对科技股的追捧环境之下，咱们这些价值投资信奉者的持仓就会凿枘不入，不仅组合净值莫得跟上科技板块的高潮，以致净值还可能一直下降，看着别东谈主的账户市值在贬抑加多，我方的持仓市值却在贬抑缩水，这是很容易让投资者怀疑东谈主生的。

一个很有真谛的事情便是，我这个公众号的粉丝通盘二月份都在连接的取关，每天都有取关的。取关代表粉丝不认同我的不雅点，有时粉丝合计在连接的科技牛市中，我的组合一月份成绩平平，而且通篇著作都莫得看到丁点对热门科技股的评论，反而更多的是提醒股民警惕科技股的泡沫。较着，我这么分歧潮流，与市集主流不雅点凿枘不入的立场是得不到深广股民招供的。

天然，我是细则不会因为取关的粉丝多了而改变我固有的不雅点。我写这个公众号根本不是投合市集不雅点，博取市集眼球的。我仅仅想把我二十多年的投资想想写出来，把我是何如通过我这套价值罗盘投资体系始终获利的设施告诉宇宙，我也知谈在赚快钱的市集格调下，要让宇宙接收从容变富的想想是很难的，但没关系，没关系，我的想法很浅薄，能帮一个是一个。

但是另一方面看，我面前就能知谈改日的效果，当这一轮牛市下来，在科技股上能赚到钱的东谈主一定是少数，获利是小概率事件；而像我这么能够死磕价值，躺平的投资者，获利一定是好像率事件！

因为，咱们这三个投资组合所聘请的股票，现时的股价相对其自身公司具有的每股价值而言，存在很大的安全边缘，这便是这些股票能获利的底层逻辑。剩下来的，要赚到价值的钱，就只需要耐性二字了。

其实我又要说了，我的价值罗盘投资设施短长常浅薄的，它便是一个估值小模子，市集上每一只股票，你输入六位数股票代码就能斯须盘算推算出它的每股内在价值，现时股价相对这个价值是低廉如故贵，你一目了然。浅薄吗？很浅薄，但是为什么深广东谈主作念不好呢？因为你不敬佩它，你不敬佩股价大幅低于价值是市集错了，你应该去买入；而你只敬佩至高无上的股价改日还会更高，你只敬佩市集是对的，至高无上的股价背后一定有一个瑰丽的故事，但频频它仅仅一个故事费力。

现时存续三个投资组合，它们划分是：

1、中国红利投资组合

2、A-2025投资组合

3、全A精选投资组合

这三个投资组合是从代表中国A股最全面，最大领域的指数基金要素股中精选而定制。包括沪深300、中证A500为代表的跨市集宽基指数，上证50、科创50、创业板指为代表的单市集宽基指数，以及中证红利、中证红利低波为代表的泛红利计谋指数。

因此，咱们精选的这些投资组合可以更平淡的阴私一谈A股价值公司特征的投资组合，从而可能罢了更能贴合以致异常全A指数ETF收益水平的精选投资组合。

01

中国红利投资组合

中国红利投资组合在2025年 2 月持有方向股票莫得任何改变，这一组合的方向股票咱们将连续持有到2025年的年报流露之后，再证实年报的财务气象作念谛视，决定是否纳入新的方向股票，剔除现存股票。

面前来看，这个组合的10个股票莫得任何罅隙，内在价值大幅高于现时价钱，应该连续耐性持有。

二月以来，红利投资组合净值收益率与一月险些莫得变化。在市集通盘资金出现羊群效应涌向了科技板块的二月，咱们这个红利组合能够持平应该是可以的了。

值得注主张是，从下图组合收益率列表中，中国神华二月跌幅最大，实属正常疗养，公司基本面莫得太大变化。对于列表中收益率为负的个股，淌若要作念仓位处分的话，其实就可以进行合适加仓操作。

再从底下累计收益率弧线图中，咱们可以在图形上看到一个限定，2023到2024年组合收益率的折线都有类似的快速高潮后颤动疗养波动幅度收窄的经过。而每一年的这个高潮再回调的经过，收益率折线的底部都在贬抑举高，其实这么的收益率或者净值弧线形态便是聘请了正确的价值股票始终收益的典型特征。宇宙可以看到接下来的投资组合A-2025净值弧线亦然这么的特征出现了。

对于中国红利投资组合，眼赶赴后的一段时分，好像率会迎来2025年的快速高潮。

02

投资组合 A-2025

投资组合A-2025在二月份净值有所高潮，收货于同力股份的自动驾驶业务被市集贴上了Ai的标签，因此一天构兵了16个厘米。

因为我对市集热门、主张的切换王人备不敏锐，天然也就响应迟缓，王人备莫得加仓同力的手脚。好在我一直以来都心爱永远性的持有基础仓位，何况心爱修复三足鼎峙的沉稳组搭伙票个数，其实内心里便是但愿在我始终的持仓经过中，淌若能蹭上一个热门主张什么的大涨行情，我也不至于王人备莫得上车。

二月以来，组合中的浪掷鼓励鹏饮料出现了彰着的疗养，很奇怪的是，东鹏公司早就公告了年报预告，展望营收与利润都是大幅增长，那么按照价值罗盘的预测，公司内在价值就还会连续上升，而股价还出现大跌，这个时候咱们是否应该最初料到巴菲特的那句名言，“别东谈主怯生生我野心”了呢？

是以在三月份，我会斟酌加仓东鹏饮料了。

03

全A精选投资组合

全A精选投资组公约步更新在价值罗盘常识星球上。

罗叔激烈提议你加入价值罗盘常识星球，让你领有正确的投资理念的同期， 掌合手价值罗盘用具的使用，随着罗叔拆解能获利的投资案例，构建属于我方的投资体系。

淌若你是投资外行，可以在星球上完成调动；淌若你是投资老手，可以连续进化。

以下收益率图标中的全A精选投资组合10个投资方向，咱们只在价值罗盘常识星球上公开并进行分析。

对于常识星球：

星球的主体是基于价值评估模子的升级理会框架

星主融会过增量音讯和市集反馈动态磨砺追踪复盘投资方向

价值评估模子也会随着市集演进动态升

此外，星球里还有对贵重的泄气或事件的点评，更逼近市集交游

以及一些跟公众号本体不同的杂文

对于罗叔：

一个终生靠股票获利， 讲真话作念实事的东谈主。

每天共享一篇与获利关系的著作和不雅念。

冲破想维，连接更新，终生成长。

风险教导

① 本投资组合系作家模拟投资札记，在于对个东谈主投资不雅念的谛视与考据，并非实盘投资。

② 组合聘请王人备依据个东谈主主不雅判断与假定，投资可能存在极大风险，据此生意，风险无礼。